超纯应材（301717.SZ）新股覆盖研究

本报告对超纯应材（301717.SZ）进行新股覆盖研究。公司专注于特殊涂层工艺及其关联技术和材料，主要面向芯片制造和精密光学领域。核心竞争力在于公司是国内极少数 5nm 及以下制程半导体刻蚀设备核心零部件的本土供应商，2024 年在本土企业中市场份额排名第一。公司采取大客户战略，深度绑定国产半导体设备龙头，前两大核心客户贡献收入六成以上，并逐步向光刻、量检测、薄膜沉积等设备领域拓宽产品应用。财务方面，2023-2025 年营业收入和净利润快速增长，2025 年实现营收 4.96 亿元，归母净利润 1.85 亿元，销售毛利率处于同业中高位。公司拟通过 IPO 募投项目新增量检测、光刻及刻蚀设备配套零部件产能。风险点主要包括技术研发无法满足先进制程迭代、客户集中度较高及原材料价格波动等。