TMT持仓集中度分析与公募抱团演变规律研究

本报告分析了26Q2主动权益型基金在TMT板块的持仓情况，指出TMT持股市值占比大幅提升至61.7%，公募抱团集中度创历史新高。报告通过将市值增长拆分为被动贡献（价格上涨）与主动贡献（加仓），测算26Q2 TMT板块约53.1%由价格上涨贡献（其中电子约48%，通信约72%）。结合历史经验，报告提出公募抱团演变经历价格主导、加仓主导、加仓与价格共振、峰值阶段、抱团瓦解五个阶段。目前TMT板块处于第三阶段（加仓与价格共振），由于价格贡献率尚未突破100%的峰值阈值，判断未来集中度或将进一步走向峰值。报告同时回顾了电新、医药、食饮、计算机及银行等历史抱团周期以验证该规律。