花旗：LG新能源 2026 年三季度销售指引稳健但盈利能力改善仍有滞后

本报告更新了对 LG 新能源（LGES）的投资观点。公司 2026 年三季度销售收入预计环比增长约 20%，得益于储能（ESS）业务出货量约 50% 的增长及欧洲电动车需求复苏。尽管销售前景稳健，但受美国产能爬坡阶段固定成本负担及 pack/link 与电芯产能不匹配的影响，ESS 业务盈利能力回升速度慢于预期，预计四季度方能实现除 AMPC 外的盈亏平衡。分析师维持对该股的买入评级，认为其在满足全球储能需求及 AI 数据中心基础设施建设方面具有竞争力，后续重点关注美国新工厂产能爬坡进度及欧洲电动车市场渗透率的进一步提升。核心风险包括电池安全召回、新工厂良率爬坡不及预期、中国竞争对手挤压市场份额以及主流化学体系从 NCM 向 LFP 转型带来的竞争压力。