📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议探讨了2026年上半年工业用电量与工业增加值出现背离的现象，认为主要受出口链强劲、高耗能行业景气及PVC电石法工艺替代等微观结构变化驱动。电力方面，供需格局发生二阶导反转，夏季最大负荷预计达16亿千瓦，高峰时段供需系数恶化推动现货电价大幅上涨，火电有望在“十五五”期间保持正增长。煤炭方面，供给端受安全监察常态化及进口收缩影响，供需由宽松转为紧平衡，预计2026年价格中枢将从700元/吨回升至800元/吨以上。投资策略上，水电确定性最强，核电具电价上浮空间，火电最受益于电价上涨，而煤炭板块具备高股息与周期弹性，建议关注中国神华、兖矿能源等行业龙头。