伊利股份点评：业绩韧性叠加高股息率，防御价值凸显

本报告对伊利股份进行点评，认为其作为乳业领先企业，基本面扎实且护城河深厚。公司目前处于低估值分位且高分红比例，现金股息率较高，在市场风险偏好收敛时具有较强的防御价值。业务方面，公司在液奶、奶粉、冷饮等多个品类市占率领先，且国际化布局稳步推进，从产品出海迈向全产业链全球化。在上游方面，通过与优然牧业签订框架协议及增加持股，进一步锁定优质奶源。行业环境上，原奶供需格局改善，奶牛存栏去化及产能出清有助于推动终端价格体系修复，带动利润弹性释放。报告预计公司2026-2028年归母净利分别为121.29、132.51、142.68亿元，维持“买入”评级。