浦发银行深度报告：困境已转，乘势上行

本报告对浦发银行进行深度分析，指出公司在经历成都分行风控事件及长期战略摇摆后，在新一届管理层带领下已成功实现困境反转。公司当前处于可持续增长的第三阶段，主要得益于“数智化”战略转型的落地，通过五大赛道拓展对公中小型企业客群，显著改善了盈利能力和资负结构。财务指标显示，公司ROE边际改善，不良贷款率连续6年下降，超额拨备提升，资本补充到位。预计2026-2028年公司营业收入同比增速分别为5.9%、5.8%、5.7%，归母净利润同比增速分别为8.6%、8.6%、8.9%。当前PB估值处于历史低位，具备较高的长期投资价值。核心风险包括宏观经济基本面改善偏慢、政策力度不及预期、战略执行不及预期、资本市场波动以及不良资产回收率偏差等。