📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告认为网易正处于新一轮强产品周期起点，叠加经营效率优化与港股通配置利好，有望驱动业绩增长与估值修复。新产品方面，《遗忘之海》PC端已上线，未来《无限大》、《归唐》及《诡影藏锋》等新品梯队明确，有望在2026-2027年持续贡献营收与利润增量。管理层面，公司自2024年起实施的系统性降本增效成果显著，研发与管理费用率持续优化，AI技术已全链路渗透至研发运营各环节。公司当前估值处于历史底部，且正式纳入港股通将改善投资者结构。我们预计2026-2028年归母净利润分别为399/449/490亿元，给予2027年目标市值7546亿元，对应目标价271港元，维持“买入”评级。核心风险包括新游上线进度或质量不及预期、国际贸易政策影响及测算偏差。