东兴证券&东兴基金2026年中期投资策略会纪要：拾阶而上，向心而行

本次策略会以“拾阶而上，向心而行”为主题，复盘了A股牛市演绎逻辑，并对宏观经济与大类资产配置进行了深度研判。会议认为当前中国经济呈现“K型复苏”，出口与科技产业景气度较高，而内需部门承压。策略上，牛市第一阶段由科技创新驱动，随着宏观经济修复与政策发力，后续有望向蓝筹补涨的第二阶段转化。

重点资产与策略观点包括：

1. 宏观与策略：经济走出通缩阴影，看好估值分化修复，关注蓝筹板块补涨机会。
2. 固收与信用：城投债在化债政策组合拳下，风险持续收敛，建议关注中西部高负债区域的配置机会；低利率环境下债市转为震荡市，需通过波段操作增厚收益。
3. 周期与金属：供给受限与地缘政治扰动支撑金属价格重心，看好科技金属与战略性资源的配置价值。
4. 电新与AI：行业正从内卷转向安全溢价，主线围绕“反内卷、电网出海、算力链”。AI产业链短期结构分化，建议关注国产算力链及应用端的结构性机会。
5. 消费：行业处于“估值底、业绩底、情绪底”三重底，建议关注大众调味品、清洁电器及宠物经济等具备阿尔法属性的赛道，白酒板块等待报表出清后的布局机会。