纺织服装行业：品牌结构分化，重点提示配置中游制造龙头

本报告对纺织服装行业进行分析，认为品牌服饰目前处于弱复苏和 K 型分化格局，下半年整体仍处于磨底阶段，看好户外运动、中高端细分时尚、功能性家纺及大众极致性价比品牌。出口制造板块方面，重点提示中游制造龙头的投资机会，认为其在经历上半年经营压力后，三季度起将受益于地缘冲突减弱及下游品牌客户去库存改善，经营环比改善预期明确，且目前估值和持仓处于历史低位。黄金珠宝板块则建议重点关注品牌差异化明显、零售运营能力强的公司。报告推荐关注伟星股份、华利集团、申洲国际、晶苑国际等中游制造标的，以及安踏体育、李宁、比音勒芬、森马服饰、罗莱生活等品牌服饰标的，以及潮宏基、周大生、周大福等黄金珠宝标的。