大摩 SpaceX 二季度业绩前瞻：关注锁定股份解禁与 AI 商业化进程

本报告为 SpaceX（SPCX.O）上市后首份二季度业绩前瞻。报告分析了公司当前面临的“最大动压”时刻，指出近 50% 的股价跌幅主要受短期技术性抛售压力（限售股解禁）及宏观情绪影响，而非基本面重大恶化。分析师认为，相比二季度财报本身，市场更关注管理层关于 AI 业务（Grok 与 Cursor）、Starlink 宽带及企业连接业务、以及 Starship 产能与迭代的未来指引。报告对 2026 年全年资本支出预测为 480 亿美元，并将 AI 基础设施建设进度及盈利能力作为后续股价的核心驱动力。