📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议重点分析了微软和 Meta 的最新业绩及其对 AI 产业的启示。微软业绩全面超预期，其中智能云板块同比增长 32%，Azure 云增速达 43%，主要得益于集成效率提升及数据中心部署流程改善。在 AI 商业化方面，Copilot 付费用户增至 3000 万，且计费模式由单纯的席位付费转向“席位+用量”的混合模式，有效提升了毛利率。资本开支方面，尽管名义指引因办公建筑使用寿命调整而有所下修，但实际算力投资维持稳定，且需求仍远大于供给。同时，微软正从单一依赖 OpenAI 转向多模型战略，通过自研芯片和模型优化降低集中度风险并提升推理效率。Meta 方面，AI 对广告业务的影响依然正面。整体结论认为，AI 商业化进程明显加速，科技大厂资本开支强度维持高位，产业趋势未变。