📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流重点讨论创新实业的产能扩张、成本优化及估值预期。公司通过沙特一期50万吨电解铝项目（2026H1投产）和内蒙古1.75GW风电项目（2026Q3全容量并网）驱动业绩增长，预计2027-2028年电解铝产量将分别达106万吨和126万吨，综合电价将从2025年的0.33元/度降至2027年的0.21元/度。在铝价2.4万元/吨假设下，预计2026-2028年净利为49/61/66亿元，对应PE为5.8/4.5/4.2倍。公司具备“能源+氧化铝+电解铝”一体化布局，成本处于国内前30%分位。行业方面，未来5年全球铝需求增速预计高于供给，供需趋紧格局将支撑铝价；国内产能天花板限制增量，而海外印尼产能落地存在不确定性。公司核心优势在于成本控制、沙特国际化战略以及与创新材的产业协同出海能力。