绿茶集团深度报告：平价融合塑造优势，海内外打开发展空间

本报告对绿茶集团（06831.HK）进行首次覆盖。公司作为国内直营中式休闲餐饮龙头，核心壁垒在于董事长牵头的专业菜品研发体系、50-70元大众定位带来的高性价比优势，以及持续优化的轻量化单店模型。目前国内中式餐饮行业供需结构分化，连锁化率有待提升，绿茶凭借规模采购与高效供应链支撑全国化渗透。展望中长期，公司通过存量加密、下沉县域及景区拓店实现国内规模扩张，同时以东南亚为支点稳步出海，开辟第二增长曲线。预计2026-2028年归母净利润分别为6.08、8.03、10.08亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。重点关注风险：消费复苏缓慢、业务成本上升、展店不及预期及行业竞争加剧。