📰 研报摘要
查看全文 ➔报告深入梳理了黄金的供需框架及定价逻辑演变。供给端以矿产金为主，长期保持刚性稳定；需求端经历从金饰向金融投资与央行购金的主线切换。研究发现，黄金价格主要受投资、央行购金、避险及景气四大因子驱动。核心结论指出，2022年以来，受全球地缘政治冲突频发、去美元化叙事及储备多元化需求推动，全球央行购金因子影响力显著提升，已取代投资因子成为决定当前金价中枢的主要因素，贡献了约六成的波动解释力。此外，报告分析了金饰及工业用金对金价的被动接受特性，以及私人投资需求对金价短期波动的放大效应。最后通过定量模型复盘了长周期金价走势，强调了全球宏观环境变化对黄金定价驱动逻辑的结构性重塑。