📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告对北汽蓝谷进行首次覆盖并给予“买入”评级。公司正处于从“战略磨底”向“高质量兑现”的拐点，2025年实现毛利率转正。业务上确立“极狐+享界”双轮驱动格局：享界深度绑定华为，通过S9/S9T在行政豪华市场对传统豪华品牌形成技术替代；极狐通过“场景化造车”降维扩容，销量快速放量并进入正向循环。远景侧，公司深度绑定百度与小马智行布局Robotaxi，构建了“B端稳量+C端反哺”的第二增长极。预计2026-2028年归母净利润分别为-21.59、8.57、19.88亿元，看好公司在制造效率提升与品牌矩阵完善下的盈利修复逻辑。