伯恩斯坦：彪马（Puma）2026年上半年业绩点评

本文为伯恩斯坦对彪马（Puma）2026年上半年业绩的快评。报告指出，Puma二季度业绩基本符合预期，营收同比下降9.4%（固定汇率），EBIT亏损5300万欧元；库存清理进度符合预期，毛利率提升180个基点。公司Nitro技术在跑鞋和训练鞋领域表现强劲，Speedcat系列销售势头良好。亚太地区销售增长8.6%，表现优于整体。管理层确认全年指引，预计下半年营收将呈现环比改善。风险因素包括品牌重塑和库存清理不达预期、核心产品竞争力不足、耐克复苏带来的竞争压力以及安踏收购相关事宜的不确定性。伯恩斯坦维持Puma“跑赢大盘”评级，目标价35欧元。