北汽蓝谷调研纪要：享界与极狐双品牌驱动，预期2027年扭亏

本次调研聚焦北汽蓝谷的经营拐点与品牌战略。公司目前处于底部向上周期，毛利率已于2025Q3转正，预计2027年实现扭亏（约8.5亿元），2028年利润有望达20亿元。核心逻辑在于享界与极狐的“双螺旋”驱动：享界品牌定位BBA替代，依托华为鸿蒙智行赋能，S9系列表现强劲并规划SUV和MPV；极狐品牌采取战略下沉，覆盖10-20万元市场，通过达尔文2.0架构提升性价比。产能方面，通过超级工厂与麦格纳工厂优化结构，出清低效资产。此外，公司通过与百度、小马智行合作布局Robotaxi业务，构建B端第二增长曲线，并推进出海战略由贸易出口向本土化生产运营跃迁。尽管2026年仍处于产能爬坡期且利润承压，但整体盈利能力持续修复。