巴克莱：爱马仕（Hermes）2026年Q2业绩点评与增长算法分析

本文为巴克莱关于爱马仕（Hermes）2026年Q2的业绩点评报告。爱马仕Q2实现营收41亿欧元，按固定汇率计（cFX）增长6.7%，符合市场预期；其中皮革制品增长10.2%，略低于此前预期的11-12%增长算法水平。地区方面，美洲和日本表现强劲，亚太地区（除日本外）表现疲软，仅增长2.5%。报告指出，市场对爱马仕未来增长算法的可持续性存在担忧，主要源于皮革制品增长放缓及非皮革业务表现不佳。分析师下调了对2026年Q3及全年部分品类的增长预期，将FY26全年cFX增长预测由7.3%下调至7.0%，但得益于上半年利润率超预期，小幅上调了EPS估值。巴克莱维持其“中性”（Equal Weight）评级及1700欧元的目标价，认为虽然估值趋于合理，但公司需证明其增长能否持续回归至高单位数区间。