瑞幸咖啡、霸王茶姬与蜜雪冰城加盟商一线调研纪要

本文为摩根大通举办的关于中国消费品牌加盟商一线调研电话会纪要。受访加盟商反馈，瑞幸咖啡店面层面的同店销售额（SSS）仍承压，但得益于 9.9 元促销减弱及新品溢价，ASP 与毛利率有所改善，竞争优势依然稳固。霸王茶姬表现趋于稳定，但受限于加盟商高额资本开支及扣点压力，盈利能力仍是核心关注点；蜜雪冰城在低线城市扩张咖啡业务被视为防御性策略，其“幸运咖”加盟商经营面临较大挑战，市场认可度低于瑞幸。整体而言，消费行业在竞争加剧与补贴退出背景下，终端执行复杂度和运营成本上升对利润空间构成持续挤压。