微软 26 财年四季度业绩点评：云业务加速与 AI 商业化验证

本文点评微软 2026 财年第四季度业绩。微软营收同比增长显著，Azure 增长 43% 超出预期，且下季度指引进一步提升至 45%。核心催化剂包括：1）Azure 增长在基础设施扩容与客户需求拉动下加速；2）Copilot 付费席位环比增长 50% 至 3000 万，验证了 AI 商业化潜力；3）资本开支在调整数据中心折旧年限（15 年至 25 年）后趋于稳定。管理层通过灵活性手段平衡供需，强调商业客户需求驱动而非仅依赖 AI 模型公司，同时通过混合定价模式和运营效率提升维持 GAAP 利润率。分析师认为微软作为 AI 赢家，在当前估值下具备较强配置价值，维持“跑赢大盘”评级，目标价小幅上调至 647 美元。