Bernstein：开云集团 2026 年上半年业绩电话会核心纪要

本文为开云集团（Kering）2026 年上半年业绩电话会纪要。公司管理层强调了战略转型的进展，Gucci 在 2 季度表现企稳，预计下半年受新产品上市驱动将进一步改善。业绩表现方面，集团上半年剔除汇率影响的运营成本有所下降，得益于固定成本节约和门店优化，集团重申了下半年利润率环比改善的指引。分品牌看，Saint Laurent 和 Bottega Veneta 实现增长，Balenciaga 和 McQueen 正处于调整期，珠宝及眼镜业务表现强劲。地域上，北美市场表现突出，欧洲市场受当地消费和旅游回暖驱动有所好转，中国市场虽仍具挑战但环比改善。分析师认为开云的战略转型方向正确，虽下半年面临较高的基数压力，但品牌动能和新产品线有助于稳健增长，将集团目标价上调至 270 欧元，并上调了 2026 年每股收益（EPS）预期。