📰 研报摘要
查看全文 ➔本文为伯恩斯坦（Bernstein）针对SK海力士（SK hynix）2026年第二季度业绩的点评报告。二季度营收与运营利润不及预期，主要归因于部分高价值产品（如HBM4及1Cnm DRAM）交付延迟，受此影响DRAM及NAND的平均售价（ASP）增长慢于预期。公司预计下半年随着上述产品产能爬坡，出货量与售价将迎来回升。HBM4已于二季度开始小批量发货，预计下半年实现全面爬坡，HBM4E已进入取样阶段。公司重申将维持现有生产基地扩张策略，并计划在年内落实资本回报计划。尽管二季度业绩略有失望，但分析师认为近期股价下跌并非由基本面恶化导致，维持“跑赢大盘”（Outperform）评级，目标价3,300,000韩元。核心风险在于存储市场定价环境提前恶化、需求疲软或供应过剩，以及中国存储厂商（特别是NAND领域）的进展。