中矿资源深度研究：多金属布局开启成长新周期

本报告对中矿资源进行深度分析，公司已由单一地质勘探转型为覆盖锂、铜、铯铷、锗镓等多金属全产业链的矿业集团。锂业务方面，公司通过津巴布韦比基塔等矿山实现锂精矿 100% 自给，并规划建设硫酸锂项目以应对政策风险及优化成本，预计未来两年产能将超 10 万吨 LCE/年。铜业务方面，随着卡夫马铜矿于 2026 年四季度正式投产，预计贡献显著的利润增量，五年目标产能达 10 万吨。铯铷板块作为盈利能力最强的业务，受益于油气勘探需求及供应稀缺性，价格表现强劲。锗锌业务在订单结构优化后有望扭亏为盈。基于多金属业务布局及产能释放，预测 2026-2028 年净利润分别为 29.97 亿、43.78 亿和 57.27 亿元。