野村：从 LVMH 二季度业绩看中国消费市场

本报告基于 LVMH 2026 年二季度财报，分析全球及中国消费市场表现。LVMH 二季度有机收入增长 3%，其中亚太地区（除日本）有机收入增长 4%。报告指出中国消费者在 2026 年上半年的支出同比持平，但国内消费意愿仍处于高位，且需求愈发集中于特定节假日。在品牌表现方面，路易威登（Louis Vuitton）表现符合行业平均，迪奥（Dior）略高于平均，罗意威（Loro Piana）和日默瓦（Rimowa）表现优异。基于对中国高端消费的结构性增长预期，野村维持对华润置地和老铺黄金的“买入”评级。主要下行风险包括宏观经济疲软导致的商场表现不确定性，以及奢侈品国内需求的减弱。