野村：韩国股市下一轮重估——从流动性与杠杆行情转向基本面校准

本文探讨了韩国股市从流动性驱动转向基本面驱动的重估逻辑。指出近期 KOSPI 指数波动主要受外资机械式减仓、养老金配置限制及散户杠杆 ETF 强制平仓等流动性因素影响。展望未来，野村认为核心驱动力将转变为企业股票回购与注销（预计 2026-2028 年规模持续增长），尤其是大型半导体公司的回购将提供结构性需求。维持 KOSPI 2026 年 10,000-11,000 点的目标位，主要催化剂包括 AI 驱动的盈利增长（半导体、电力设备等）、企业资本效率提升及政府推动的治理改革（如发布低 PBR 公司名单、税制改革等）。同时提醒需关注企业回购力度不及预期、外资进一步机械式卖出及杠杆资金再度堆积等下行风险。