📰 研报摘要
查看全文 ➔野村分析认为，中国经济呈现出明显的地理“K型”分化，AI 驱动的增长红利主要由少数“智能”城市获得。2026 年上半年，全国实际 GDP 同比增速由 2025 年的 5.0% 降至 4.7%，但包括 3 个一线城市和 4 个选定二线城市在内的 7 个“智能”城市加权平均增速升至 5.6%，共同贡献了全国 20% 的增长。在固定资产投资（FAI）方面，全国 H1 同比大幅收缩 5.7%，而北京和上海分别实现 3.0% 和 6.8% 的正增长。报告指出，这种分化使得采取大规模、全面刺激政策的理由受限，但可能会促使北京加快财政改革，以增强地方政府的税基。