中国消费：从爱马仕 2Q26 业绩看行业启示

本文通过分析爱马仕 2Q26 业绩探讨中国奢侈品消费趋势。爱马仕 2Q26 全球营收同比增长 6.7%，但除日本外的亚太地区仅增长 2.5%，低于市场预期。管理层指出中国市场呈现企稳迹象，高净值客户展现韧性，而入门级（aspirational）客户在当前宏观环境下压力较大。报告认为中国奢侈品消费仍有结构性增长空间，并维持对老铺黄金（6181 HK）的“买入”评级，目标价 905 港元（基于 20x FY26F P/E）。核心风险包括金价大幅下跌、时尚风险及宏观环境弱于预期。