新天然气调研纪要：权益产量增长预期与分红障碍消除

本次调研重点分析了新天然气的产量增长潜力、资产估值及分红政策。公司权益产量预计从2026年的16亿立方米增至2031-2032年的50亿立方米，年化复合增长率达23%，主要增长点包括新疆区块二的投产（预计2028年）、山西马必区块的扩产以及甘肃和新疆的煤制气项目。估值方面，公司当前 P/E 约10倍，P/B 1.17倍，资产质量较高。分红方面，由于亚美能源境内居民企业认定已完成，分红障碍消除，计划从2026年中报起分红并补发2025年股息，预计全年股息率可达4%-5%以上。外部环境下，全球天然气库存处于16年低位且供给偏紧，有利于公司市场化定价部分的利润弹性。