新集能源煤电一体化运营调研纪要

本次调研重点讨论了新集能源的煤电一体化进展及未来经营规划。公司规划的8台火电机组已全部并网，总装机达796万千瓦，运营模式由单一煤炭盈利转向煤电双轮驱动。2026年计划发电量280-300亿度，随之煤炭内销比例由40%提升至60%-70%，预计2027年达80%-90%。同时，公司自2026年4月起产出高附加值1/3焦煤，预计年产能占比10%-15%，将显著增厚利润。在市场方面，安徽省2027-2029年预计无新增火电供给，有望支撑电价长期走强。财务方面，资本开支高峰已过，现金流大幅改善，分红比例预计由2025年水平提升至30%-35%。2026年商品煤完全成本预计管控在430元/吨左右。