大众消费需求触底企稳及乳业、白酒行业投资机会交流纪要

本次会议讨论 2026 年 7 月大众消费需求的触底企稳情况，认为餐饮端（安井、海天）动销环比改善，家庭端（液态奶）同比正增长，景气度下行风险基本解除。投资主线分为两类：一是底部价值型，基于自由现金流回本模型，关注蒙牛乳业、新乳业、安井食品、巴比食品及洽洽食品；二是具备“锐度”的成长或周期主线，包括受益于原奶周期的悠然牧业、现代牧业，以及奶酪（妙可蓝多）、燕麦（西麦食品）和复合调味品（天味食品）等细分赛道。在白酒板块，认为修复驱动力主要来自机构再平衡配置而非基本面反弹，核心矛盾已由库存转向需求。配置建议遵循“先出清、先受益”原则，首选贵州茅台，同时关注泸州老窖、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘及金徽酒。