📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告首次覆盖博力威（688345），给予“买入”评级。公司深耕轻型动力电池，通过“电芯+BMS+PACK”一体化战略，业务进入修复反转期。报告认为，欧洲 E-bike 市场步入去库存后的修复阶段，贡献业务基本盘；东南亚电摩市场受政策（如越南燃油摩托禁行）和性价比驱动，以及非洲市场依托换电模式（如 Spiro 等头部客户）的高速增长，将共同构成公司新的业绩增长极。此外，公司凭借定制化能力切入人形机器人及具身智能领域，新兴终端业务有望打开长期空间。公司大圆柱 34145 电芯已实现满产满销，定增扩产后将进一步强化一体化竞争力和成本优势。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.60、3.29、5.19 亿元。