📰 研报摘要
查看全文 ➔本文为摩根大通于2026年7月27日举办的专家电话会纪要，重点探讨了瑞幸咖啡、茶百道（Chagee）及蜜雪冰城的竞争动态与单店经营状况。瑞幸咖啡在激烈的竞争下保持领先，尽管同店销售额仍承压，但得益于促销减少、涨价及新品推出，平均售价（ASP）与毛利率有所改善，非咖啡类产品正成为重要增长点，但也带来了操作复杂性。茶百道近期表现趋于稳定，但受限于较高的加盟分成比例与季节性波动，单店盈利能力面临挑战，新品冰淇淋业务仍处于早期阶段。蜜雪冰城在门店中增设咖啡机被调研专家视为防守型策略，且面临低价咖啡品牌经营压力。会议核心观点认为，尽管头部品牌通过产品迭代和系统化管理维持壁垒，但行业整体面临运营成本上升及消费需求波动带来的盈利考验。