摩根大通：亚洲保险行业夏季系列——杠杆分析与风险回报

本文是摩根大通亚洲保险夏季系列研究报告，重点探讨保险行业的三类杠杆：承保杠杆、资产杠杆及财务杠杆。报告指出，杠杆是保险行业ROE的核心驱动因素，但同时也增加了对承保周期、资产市场及宏观冲击的敏感性。通过对亚洲保险公司的分析，作者认为目前行业整体杠杆水平处于可控范围，并强调在评估杠杆时应重点关注资本质量（如损失吸收能力）及债务偿付能力。报告认为亚洲保险公司在资本效率方面仍有提升空间，并提示投资者在进行估值时应综合考虑杠杆带来的风险溢价。文中对 AIA、平安保险、T&D Holdings、三星火灾海上保险、富邦金控、SBI Life 及泰国人寿等给出了买入建议，并对相关公司债券的投资价值进行了讨论。