摩根大通：希捷科技（Seagate）财报点评及债务信用分析

本文为摩根大通针对希捷科技（Seagate Technology, STX.US）的财报点评及信用研究报告。希捷 2026 财年第四季度业绩表现强劲，营收 36.29 亿美元，毛利率达 52.7%，主要受数据中心需求驱动，占其出货量和营收的绝大部分。公司指引强劲，管理层强调 AI 训练、推理及代理工作流对 HDD 存储的结构性需求，且应用场景正从大型云数据中心向企业端拓展。HAMR 产品线进展顺利，Mozaic 3+ 已在主流云客户中量产，Mozaic 4+ 正处于爬坡阶段。尽管基本面强劲，但在信贷层面，分析师认为其债券定价已处于“完美”水平，且债券持有人难以从股权上涨中获益，因此维持“减持”（Underweight）评级。