📰 研报摘要
查看全文 ➔本次调研聚焦九号公司多业务驱动的高增长态势。公司2017-2025年营收复合增长率超过40%，2025年营收达212.78亿元。核心业务方面，两轮车业务在行业下滑背景下实现逆势增长，国内长期销量空间有望达1000万台；割草机器人业务全球市占率约26%，受益于厘米级定位技术替代埋线方案，预计行业渗透率将从2024年的2%以下提升至2029年的17%，成为重要增长极。此外，全地形车与E-Bike亦为潜在增长点。财务方面，2026Q1利润受汇兑亏损拖累，预计下半年随低基数效应及汇兑压力缓解，收入与利润端将明确改善。估值上，预计2027年正常化归母净利润26.3亿元，对应P/E约12倍，较同赛道安克创新具备吸引力。