📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报对 2026 年中国宏观经济形势及资本市场走势进行了展望，核心认为 2026 年将是以“内需”和“创新”为双驱动的增长之年，资本市场有望从盈利筑底阶段（阶段一）向盈利回升阶段（阶段二）转化。
核心观点：
- 宏观核心关键词为“内需”与“创新”：预计 GDP 增速保持稳定，通过提升全要素生产率（新质生产力）和提振消费、推动投资止跌回稳来驱动经济转型。
- 货币政策重点转向“物价合理回升”：中央经济工作会议将物价回升作为重要考量，旨在带动消费与投资意愿，且目前货币政策工具空间充足。
- 权益市场逻辑转换：市场正处于从“盈利筑底期”向“盈利上行期”转换的过程，投资重心将从逆周期的科技成长转向关注盈利改善带来的弹性。
论据支撑：
- 政策导向：十五五规划明确人均 GDP 目标；中央经济工作会议强调内需主导与创新驱动，并部署了积极的财政政策和宽松的货币政策。
- 盈利数据：三季度全 A 公司单季盈利增速（约 11%）较二季度（1.7%）有明显回升，且 A 股制造业占比高，盈利与 PPI 呈现高度正相关。
- 流动性环境：十年期国债利率保持低位，且有专项货币政策工具及中长期资金入市等政策呵护。
局限性/风险：
文中提及外部贸易摩擦（虽出口占比已下降）以及此前固定资产投资增速出现负值带来的下行压力。