本报告首次覆盖养元饮品（603156），给予“增持”评级。公司核心产品“六个核桃”作为行业大单品，经营基本盘稳健；同时，公司通过拓展红牛等功能饮料业务，形成双业务驱动，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 14.18/14.86/15.44 亿元。公司财务表现上，经营活动现金流充沛，且资本开支处于低位，具备支撑高分红的条件。此外，公司通过泉泓投资间接持有长江存储 0.98% 股权，随着长江存储资本化进程提速及国产存储市场景气度向上，该项股权投资有望为公司提供较大资产价值重估弹性。报告指出需关注产品老化、市场竞争加剧及原材料成本上涨等核心风险。