📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深度解析网易（9999.HK）的投资价值，认为公司正迎来新产品周期、管理提质增效与资金面利好的多重驱动。公司以《遗忘之海》开启强产品周期，通过《无限大》、《归唐》及《诡影藏锋》构建 2026-2027 年持续产品梯队，预计 2026 年起营收起量。管理层面，公司自 2024 年起系统性推行降本增效，研发与管理费用率显著优化，AI 技术全链路赋能进一步提升盈利质量。交易面上，当前公司估值处于历史底部，且纳入港股通后投资者结构优化，估值具备向上修复空间。维持“买入”评级，基于 SOTP 估值法，给予 2027 年目标市值 7546 亿元，目标价 271 港元。