隔夜逆回购重启下的跨月资金面分析

本次会议探讨了央行隔夜逆回购重启背景下的跨月资金面情况及其对债券市场的影响。会议分析认为，7月29日资金面超预期收紧主因是央行7天逆回购投放偏少、同业活期存款流失及月末信贷冲量。央行维持略偏紧姿态旨在通过微调流动性约束债市收益率过快下行，目前10年国债在1.71%-1.72%、30年国债在2.2%关键位。资金面方面，1.4%的回购利率是非银资金流动的平衡点，预计隔夜利率在1.45%水平基本见顶，跨月压力已过峰值。同业存单利率短期在1.49%-1.5%区间震荡，受限于MLF利率。央行将隔夜逆回购利率维持在1.25%低位，旨在凸显7天逆回购的政策利率地位，预计跨月操作将常态化，并在税期增加操作频率。