高盛：中国台湾 CCL 行业跟踪与 EMC、TUC 深度研究

本文分析中国台湾 CCL（覆铜板）行业，指出高端 CCL 领域毛利率扩张趋势明显，且 2026 年下半年存在进一步提价预期。受益于 AI 服务器、LEO 及高速交换机客户的强劲需求，主要厂商产能已预定至 2028 年后。报告重点评估了 EMC 与 TUC 两家公司表现：EMC 受益于 AI 新项目及 substrate CCL 产品线放量，预计 2026 年三季度毛利率将持续提升；TUC 随着泰国新厂产能爬坡及 AI 客户订单增长，预计收入与毛利率将实现显著增长。高盛对两家公司维持“买入”评级，并上调了相关盈利预测与目标价。主要风险包括智能手机设计变更、贸易摩擦导致的供应链疲软以及来自中国大陆同行的竞争。