中国婴儿配方奶粉行业消费情绪跟踪报告

本报告跟踪中国婴儿配方奶粉（IMF）行业的消费情绪及重点公司动态。在公司层面，卡比奥因海外市场负面舆论和监管要求导致运营受阻，触发 ST 风险警示，预计 2026 年上半年录得净亏损；美瑞斯（Friso）在澳门被检出铅含量超标并被召回，但公司通过第三方复检否认超标，且其线下市场份额仍有增长；澳纽瑞亚（Ausnutria）发布 2026 年上半年利润预警，预计营收同比下降约 20% 并录得净亏损，目前正聚焦于降低供应链库存和优化产品结构。消费情绪方面，百度指数显示美瑞斯铅含量事件的搜索热度远低于此前的雀巢召回事件。高盛认为，受需求疲软、供应链风险及监管压力影响，短期内 IMF 行业情绪较为谨慎，但质量管控强、品牌力高的龙头（如贝拉米和合他生物旗下的 Biostime）有望在当前周期中进一步提升市场份额。