全球炼油厂运行处于疫情后季节性低点评论

本报告基于高频 Kpler 数据对全球炼油厂运行情况进行实时预测（nowcast）。报告指出，本周全球炼油厂运行量同比下降 6.5mb/d，7 月平均运行量处于疫情后的季节性低点。非 OECD 国家（尤其是中东、俄罗斯和中国）的运行量下滑是主因，中东与俄罗斯受地缘政治不确定性及炼厂袭击影响，中国则受限于独立炼厂原油进口不足及需求疲软。相比之下，美国炼厂利用率超过 97%，处于 2018 年以来最高水平，但仅能部分抵消其他地区的跌幅。供应端压力集中在柴油/轻柴油，全球出口量同比下降 2.6mb/d（-35%），导致市场供应紧张。报告建议投资者通过做多 2026 年 12 月至 2027 年 3 月的欧洲柴油时间价差（timespread）来对冲地缘政治冲击风险。