德银：Spotify 与 Warner Music 2026 年二季度财报前瞻

德意志银行发布互联网行业 2026 年二季度财报前瞻，重点覆盖 Spotify 和 Warner Music（WMG）。报告指出，尽管近期股价表现疲软，但两家公司基本面设置有所改善，且 AI 催化剂预期仍在。Spotify 方面，用户参与度、定价策略和支付数据表现良好，美国涨价影响已被消化，但受直接销售向拍卖式渠道转型影响，下调了短期广告收入预期，AI 插件发布预期推迟至四季度，但 Suno 的发布将提供早期的生成式音乐商业化验证。对于 Warner Music，虽然 frontline 市场份额表现波动，但公司核心目录业务稳健，Red Hot Chili Peppers 版权收购提供了补充收益，抵消了 frontline 份额下滑的负面影响，同时四季度有望迎来涨价及 Suno 收入贡献。分析师维持对两家公司的“买入”评级。