大摩：2026年下半年中国宏观经济与产业周期展望

本报告为摩根士丹利 2026 年下半年中国宏观经济展望，指出中国经济正处于 AI 与能源资本支出驱动的“工业超级周期”中，出口韧性支撑增长，但国内需求依然疲软，经济呈现 K 型发展特征。报告分析了当前“供给侧为主”的政策导向，预期政府将加快预算执行而非大幅放水，同时指出需通过财政、社会福利及干部评价体系改革来解决产能过剩与内需不足等长期结构性问题。在地缘政治方面，报告评估了中欧、中美贸易摩擦风险，认为芯片与稀土的相互依赖在短期内形成了某种战略平衡。在 AI 扩散领域，大摩强调 AI 正在从基础设施建设向盈利驱动转化，重点关注电力能源存储（ESS）、人形机器人及自动驾驶的产业进展。整体而言，AI 对中国 GDP 的影响短期中性，长期具有正向推动作用，政策重心在于平衡技术进步与劳动力市场稳定。