摩根士丹利：北美互联网行业交易位置与基本面分析

本报告分析了北美互联网板块在微观基本面、AI浪潮与宏观环境交织下的交易表现。截至2026年7月24日，北美互联网指数在一周内下跌7%，跌幅超过大盘，主要受Meta、谷歌等权重股表现疲软拖累。报告通过比较北美互联网行业各细分领域（包括数字媒体、电商、共享经济、游戏、旅游及地产科技）的估值指标（EV/Revenue, EV/EBITDA, FCF Yield等）与历史均值，认为板块整体处于“Attractive（有吸引力）”的交易位置。针对AMZN、GOOGL、META等核心公司，报告对比了其当前的NTM EV/EBITDA倍数与过去2-3年的历史均值，显示部分标的估值存在折价。此外，报告还披露了互联网各细分板块短期价格表现、做空比率及股份支付（SBC）对估值倍数的影响。