📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议通过分析微软和 Meta 的最新业绩，探讨 AI 产业的商业化进程与投资趋势。微软业绩全面超预期，智能云业务（Azure）同比增长 43%，Copilot 付费用户数达 3000 万且商业模式转向“席位+用量”混合计费，有效提升了收入和毛利率。在资本开支方面，微软维持温和指引，通过调整资产使用寿命优化表观数据，但实际算力投资强度并未下降。此外，微软正通过自研芯片和多模型架构（减少对 OpenAI 的单一依赖）来优化推理成本和提升效率。会议认为 AI 产业整体趋势未变，资本开支维持高位，云收入增速快速上行，商业化进度符合预期，看好下半年经营质量的进一步提升。