📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议针对潮玩、AI眼镜及新型烟草三个新消费赛道进行了产业跟踪。潮玩方面，布鲁可海外业务增速强劲，美洲及欧洲市场预计翻倍增长，且 IP 结构持续优化，积木车等新品类贡献显著增量；泡泡玛特虽面临 2025 年高基数带来的业绩验证压力，但全球化战略稳健，估值低位时具备中长期布局价值。AI眼镜方面，行业处于爆发早期，康耐特光学作为上游镜片供应商，受益于全球品牌布局及产品迭代，预计 2027 年智能眼镜业务将带来 5 亿元收入及 2 亿元利润增量。新型烟草方面，全球政策环境趋向放开，中国《加热卷烟》国标征求意见预示 2027 年将成为销售元年；思摩尔国际受益于 HNB 技术平台及下游客户获批水果味雾化烟，业务有望在下半年加速；中烟香港受益于卷烟出口由分销转自营，预计 2027 年毛利率将提升至 40% 以上。整体认为新消费板块已进入估值筑底回升阶段，2026-2027 年有望迎来业绩边际加速。