📰 研报摘要
查看全文 ➔报告基于菲莫国际2026年第二季度财报，分析新型烟草行业的全球发展趋势与投资机会。菲莫国际Q2实现净营收112亿美元，其中新型烟草产品收入39亿美元，收入占比升至42%。在产品线方面，HNB业务全球市占率维持约75%，欧洲及新兴市场增长强劲；现代口含烟美国库存压力缓解，全球覆盖市场扩容至60个；电子雾化产品VEEV出货量同比增长55.1%，成为欧洲封闭式烟弹品类龙头。报告预计2026年新型烟草出货量将维持高个位数增长。投资观点上，看好全球化进程加速，建议关注产业链标的：盈趣科技（HNB器具供应商）、思摩尔国际（雾化烟及HNB供应商）、中烟香港及恒丰纸业（烟草用纸龙头）。核心风险包括终端需求不及预期、竞争对手技术突破以及监管政策重大变化。