📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了中东冲突以来黄金市场的供需结构变化及定价逻辑演变。报告指出，黄金供给长期保持刚性，需求端由金饰制造向金融投资与央行购金切换。研究显示，2022年之后，全球地缘政治冲突频发使得央行购金因子的影响力显著提升，已成为决定金价中枢的主要因素，其对金价波动的解释力度占比提升至60%，取代投资因子成为核心驱动力。报告构建了涵盖景气、投资、央行购金和避险四大类因子的价格回归模型，模型拟合优度超过98%。通过复盘发现，金饰与工业需求虽是传统需求的重要部分，但属于价格接受者；场外投资与黄金ETF则主要放大短期价格波动；央行购金通过多元化资产配置与去美元化需求，为金价中枢提供了长期的底部支撑。