微软（MSFT.US）2026财年四季度业绩点评：云业务加速与 AI 变现验证

本报告为伯恩斯坦对微软（MSFT.US）2026财年第四季度业绩的深度点评。微软本季度业绩全面超预期，Azure 收入增长达 43%，超出市场预期的 41%，并给出下一季度 45% 的强劲指引。AI 业务进展显著，Office 365 Copilot 付费席位环比增长 50% 至 3000 万。公司通过会计调整（将数据中心设施折旧年限从 15 年延长至 25 年）优化了资本开支结构，2026日历年资本开支预期从 1900 亿美元调整至 1750 亿美元。分析认为，微软作为 AI 赢家，在云基础设施规模效应、Copilot 商业化落地及成本控制方面表现卓越，即便在 AI 泡沫担忧下，其业务韧性依然强劲，维持“跑赢大市”评级，目标价从 646 美元上调至 647 美元。